Matt Hougan, hlavní investiční ředitel Bitwise, tvrdí, že éra firmy Strategy jako dominantního kupce Bitcoinu může být u konce poté, co problém s její preferenční stálou akcií Stretch, označovanou STRC, otřásl důvěrou trhu. Událost se projevila i na ceně Bitcoinu, který klesl na 21měsíční minimum 58 190 USD 25. června. Zdroj: https://cointelegraph.com/news/strategy-will-be-less-important-in-bitcoin-after-strc-incident-bitwise
Problém podle Hougana ukázal, že Strategy už nebude v příštím cyklu tak dominantním, jednosměrným zdrojem poptávky po Bitcoinu jako dříve. Očekává, že místo ní budou hlavní roli postupně hrát investiční banky, správci aktiv, penzijní fondy, nadace a státní suverénní fondy. Je to posun od modelu, kdy jedno velké jméno určovalo tempo nákupů.
Důvěra v nákupní model Strategy oslabila poté, co hlavní nabídka její perpetual preferred stock, Stretch (STRC), klesla z nominální hodnoty 100 USD pod 75 USD, což vyvolalo obavy, že dividendový model není udržitelný. Firma následně oznámila, že je připravena prodávat Bitcoin, pokud bude potřeba financovat dividendy, a navýšila svou rezervu v amerických dolarech na 2,55 miliardy USD. To krátkodobě uklidnilo trh, ale oslabilo pozici Strategy jako nejagresivnějšího nákupčího Bitcoinu.
Hougan přitom stále očekává, že Strategy v příštím bull runu zůstane „čistým kupujícím“. Nicméně její váha v celkovém trhu by měla být menší než v posledním cyklu.
STRC jako příklad špatného finančního inženýrství
Hougan událost kolem STRC popsal jako klasickou dynamiku na konci cyklu a přirovnal ji k rozpadu prémia u Grayscale GBTC v roce 2021. Podle něj se do Bitcoinu dostávaly peníze, které hledaly vysoké výnosy a nízkou volatilitu, tedy věci, které Bitcoin nenabízí. Takový kapitál podle Hougana „do Bitcoinu nikdy úplně nepasoval“ a musí být z trhu vyčištěn, než se najde skutečné dno.
Dopad přeceňován podle Strive
Šéf společnosti Strive, Matt Cole, naopak soudí, že zprávy kolem STRC přitáhly příliš velkou pozornost médií a přispěly k nadměrnému tlaku na cenu Bitcoinu. Cole upozornil, že Strategy drží 847 363 Bitcoinů, tedy přibližně 4 % z celkové nabídky. Podle standardů americké Komise pro cenné papíry a burzu by taková pozice byla považována za nemateriální, protože materiální pozice podle SEC začínají kolem 5 %.
Hougan: Strategy není likviditně ohrožena
Hougan také zdůraznil, že Strategy má podle jeho údajů zhruba 52 miliard USD likvidních aktiv proti 7 miliardám USD dluhu. Podle něj by cena Bitcoinu musela spadnout dalších zhruba 70 procent, tedy na úroveň kolem 18 500 USD, aby společnost čelila zásadnímu riziku. Dodal, že v případě potřeby by Strategy mohla prodejem Bitcoinu pokrýt dividendy z STRC a dalších perpetual preferovaných emisí až na přibližně 28 let.
Obraz situace zůstává rozporuplný. STRC ukázal, jak citlivé mohou být modely založené na vysokých výnosech a nízké volatilitě, když je podrobeny tržnímu stresu. Čím dál důležitější bude sledovat, jak se institucionální poptávka přesune a zda nové hlavní aktéry nahradí roli, kterou Strategy hrála v posledních cyklech. Původní zpráva: https://cointelegraph.com/news/strategy-will-be-less-important-in-bitcoin-after-strc-incident-bitwise